Аппетиты растут
В 2013 г. одной из крупнейших сделок по слияниям/поглощениям среди мировых производителей медтехники и медизделий стала сделка между Essilor International SA и Transition Optica на сумму 1,73 млрд долл. Будь эта сделка объявлена в 2014 г., она заняла бы лишь 9-е место среди 10 крупнейших сделок, объявленных в 2014 г. (табл.). Самой крупной сделкой является приобретение компанией Medtronic компании Covidien за 50 млрд долл. Если брать общий показатель по мировой фармотрасли и производству медтехники и медизделий, то сделка Medtronic/Covidien займет 2-е место после сделки Actavis/Allergan (66 млрд долл.).
Вожделенная инверсия
Примечательно, что четыре из 10 сделок между производителями медтехники и медоборудования носят инверсионный характер, их суть заключается в переводе налогового гражданства в страны с более благоприятным налоговым режимом. Так, инверсионной является сделка Medtronic/Covidien, в результате которой американская Medtronic переводит налоговое гражданство в Ирландию, где зарегистрирована Covidien, и получает возможность платить корпоративный налог 12,5% вместо 35% в США. Увлеченность производителей лекарств и медтехники инверсионными сделками вызвала бурю негодования у американских политиков. В октябре 2014 г. Минфин США изменил ряд положений налогового законодательства в отношении инверсионных сделок, направленных на снижение их экономической эффективности. При этом ни одна из намеченных инверсионных сделок среди мировых производителей медтехники/медизделий не была сорвана или отсрочена, хотя в фармотрасли принятые в США меры «убили» целый ряд сделок, в частности сделку между американской AbbVie и британской Shire объемом 55 млрд долл.
Ортопеды рулят
Аналитики отмечают, что три из 10 сделок объявлены между производителями медтехники и медизделий для применения в ортопедии, а если «срастется» сделка между Stryker и ArthoCare, которая давно уже на слуху, то количество сделок в этом сегменте увеличится до четырех.
О поиске покупателей на свои подразделения заявили также компании Johnson&Johnson и Bayer. Так, Johnson&Johnson продал подразделение по производству кардиостентов Cordis американской фармдистрибьюторской компании Cardinal Health за 1,94 млрд долл. Примерно столько же рассчитывает получить Bayer за свой бизнес по производству глюкометров Contour. По словам информированных источников, в приобретении подразделения заинтересована компания Panasonic Healthcare Holdings, 80% акций которой принадлежат американской частной инвестиционной компании KKR, 20% — Panasonic Corp.
Получили удовольствие
Эксперты Wall Street приветствуют сделки по слияниям/поглощениям среди мировых производителей медтехники/медизделий. Инвесторы довольны налоговой экономией за счет инверсионных сделок, а также связанным с ними синергическим эффектом и сокращением издержек. Сами компании получают возможность более плотно сосредоточиться на основных направлениях бизнеса после продажи непрофильных или малоприбыльных подразделений.
Тихие омуты
В России сделок по слиянию и поглощению на рынке производства медтехники и медизделий практически нет. При этом нельзя сказать, что в нашей стране мало подобных предприятий. Ведь если правительство выпускает постановление об ограничении доступа к госзакупкам отдельных видов медизделий иностранного производства, значит, как минимум по два производителя того или иного изделия в РФ имеется.
Однако все эти предприятия живут тихой жизнью, друг с другом не сливаются, друг друга не покупают. Единственное исключение, которое приходит на ум, — холдинг «Швабе», который активно сотрудничает как с российскими компаниями, так и с зарубежными.
Кстати, в 2014 г. холдинг подписал соглашения со швейцарской Acutronic Medical Systems AG и немецкой Evonos GmbH. Планируется, что эти производители будут локализовывать свое производство на базе «Швабе». Но реальных сделок, кроме уже давнего партнерства с британской SLE ltd., нет.
«Инертность рынка M&A в России объясняется отсутствием как спроса, так и предложения. В России нет крупного игрока, который мог бы стать консолидатором отрасли. Большинство отечественных игроков (очень небольших, по западным меркам) также не могут быть привлекательным объектом для поглощения, поскольку не имеют никакого конкурентного преимущества в технологическом плане в сравнении с зарубежными игроками. Те же единичные сделки, которые имеют место, незначительны по своему объему и без какой-либо видимой добавленной стоимости для бизнеса», — комментирует консультант-аналитик компании Frost & Sullivan Дмитрий Распопов.
Спрос на стартапы
Итак, в 2014 г. прошли две сделки, которые можно отнести к M&A в области производства медизделий. Первая из них касается продажи госпредприятия частной компании. 39,11% акций ОАО «Центр медицинской науки» из Татарстана на госторгах купило ООО «Эйдос-Медицина» за 83,3 млн руб., совсем немного повысив начальную цену, которая составляла 81,5 млн руб.
Этот аукцион не рядовая приватизация. Центр медицинской науки создан в 2013 г. по инициативе резидента «Сколково» «Эйдос-Медицина». Однако основным первоначальным учредителем выступило татарстанское Минземимущество, которое до недавнего времени и владело почти 100%-ным пакетом. И так как через год часть пакета была выставлена на продажу, то можно предположить, что правительство Татарстана выступило как первоначальный инвестор стартапа.
Вторая сделка также касается нового бизнеса. Компания бывшего министра финансов Алексея Кудрина «Стратегия» стала владельцем 50% разработчика инновационных перевязочных материалов «Инмед». Фирма создана в 2010 г., а в 2012 г. она стала победителем конкурса Минпромторга, проводившегося в рамках программы «Фарма-2020». По госконтракту «Инмед» проводил исследования и разработки, организовал опытно-промышленное производство композиционных нетканых материалов на основе биополимеров, предназначенных для изготовления интерактивных биосовместимых изделий нового поколения. Сумма сделки не раскрывается.
В списках не значится
Помимо состоявшихся сделок есть пара планируемых. В Свердловской области должна была пройти классическая приватизация. Там объявлен аукцион по продаже 100% ОАО «Производственно-торговое предприятие «Медтехника». Начальная цена продажи — 248,83 млн руб. Торги должны были завершиться еще осенью 2014 г., но информации об этом нигде нет.
Еще один предполагаемый контракт. Холдинг «Росэлектроника» и белорусское предприятие по производству электронной и медицинской техники «Интеграл» подписали меморандум о взаимопонимании, предусматривающий возможность передачи контрольного пакета акций «Интеграла» холдингу «Росэлектроника». Взамен российская сторона инвестирует в развитие совместного производства микроэлектроники. Чем закончатся эти намерения, пока неизвестно, активности в этом направлении пока никакой нет.
Будет ли активность на рынке вообще? Эксперты в этом сомневаются. «Говоря о дальнейших перспективах, представляется маловероятным появление крупного отечественного игрока, который выступит драйвером на рынке M&A. Более вероятным видится сценарий, когда будут появляться стартапы с интересными технологиями в перспективных нишах, которые смогут представлять интерес для инвесторов. Но в нынешних политических и экономических условиях это скорее вопрос долгосрочной перспективы», — заключает Дмитрий Распопов.
