Доллар в головах
О том, как инвесторы и бизнесмены смотрят на рынок M&A в фармацевтике, шла речь на специальной секции в ходе Российского фармацевтического форума Адама Смита. Управляющий партнер Novus Capital Александр Лобаков отметил, что всплеск активности, в основном, обеспечен укреплением рубля, общим восприятием, что коллапса не произошло. «В IV квартале было шесть сделок, это около 70% от объема за весь год. Общая сумма сделок в 2016 г. составила 860 млн долл. На сегодня уже объявлено о шести сделках, если учитывать продажу «Форт» новой компании «Марафон Фарма» на сумму 300—350 млн долл. Со II квартала текущего года мы стали наблюдать повышение оценочных ожиданий владельцев бизнеса. По нашим прогнозам, оценки в этом секторе вырастут в перспективе 2018—2019 гг. В этом году мы ожидаем около 15 сделок ценовой стоимостью около миллиарда долларов», — сказал он.
За последние два года наблюдается изменение географии спроса на российские фармактивы. Если раньше в основном это были американские и европейские компании, то теперь есть существенный интерес со стороны японских и индийских компаний. «Это корпорации, которые хотят укрепить неплохие позиции и воспользоваться ситуацией, так как конкуренции со стороны европейских и американских компаний мало», — добавил эксперт.
По мнению партнера Baring Vostok Capital Вадима Узберга, на привлекательность фармы повлияло несколько факторов.
Во-первых, рынок стабилизировался по отношению к предыдущему периоду. Все более широкой аудитории становится понятно, что это большой растущий рынок, не эластичный к цене, как другие рынки.
Во-вторых, на рынке есть большое количество потенциальных стратегических игроков, которые позволят инвесторам выйти на него.
В-третьих, пришли в некий баланс ожидания собственников бизнеса, которые приняли парадигму рублевых цен. «В 2014 и 2015 гг. было тяжело делать инвестиции, потому что мы долго договаривались о цене. Долларовая парадигма засела в головах, поэтому переход на рубль занял некоторое время. Теперь собственники понимают новую реальность, кстати, и в других секторах. В прошлом году мы сделали больше сделок, чем за два предыдущих», — рассказал он.
Непростой рынок
Вадим Узберг отметил, что конкуренция среди инвестфондов есть, но она невысокая. В Бразилии фондов подобных Baring Vostok Capital 100, а в Китае — 3 тыс. В России готовность к прямым инвестициям достаточно низкая. Эксперт предположил, что инвесторы осторожно смотрят на фармсектор, у них возникают вопросы к качеству активов, стратегии развития компаний.
Партнер Novus Capital Сергей Орехов отметил, что работать с фондом прямых инвестиций сложно, так как это не отраслевой инвестор, ему необходимо подробно разобраться в ситуации, понять основные опоры бизнеса и его точки роста. Вадим Узберг подтвердил, что при покупке доли в производственной фармкомпании «Гротекс» (бренд «Солофарм») разобраться действительно было непросто: «Разобрались или нет, покажет жизнь. Ведь горизонт инвестирования длинный. Как правило, только на выходе, завершении конкретной инвестиции можно увидеть, правы были или нет». По его словам, самой сложной оказалась верификация бизнес-плана.
Генеральный директор Alvogen Александр Виноградов заметил, что есть тенденция ухода с российского рынка международных фармкомпаний. «Странно, дно найдено, мы начинаем двигаться вперед. Мы как раз рассматриваем покупку двух продуктов, компании, которая намеревается покинуть наш рынок», — сказал он, не указывая названия.
Консультант QuintilesIMS Russia&CIS Алексей Савин не согласился, что такая тенденция есть: «Так было всегда, компании реструктуризируются под текущие потребности рынка. Какие-то компании меняют портфель, так как не успевают в последний вагон локализации. Кто-то после слияния пересматривает стратегию».
С тем, что есть тенденция увеличения активности на рынке M&A со стороны российских компаний, большинство участников согласились. Отечественные производители активно развиваются, все больше инвестируют в собственное развитие. Один из ярких примеров — фармацевтическое предприятие «Оболенское».
«Моя задача — обеспечить рост на 25% EBITDA или на 13% чистой прибыли. Это оптимальный ориентир для инвестиций. Если EBITDA не 25, а 30%, то мы расцениваем это как факт, что денег на развитие было потрачено меньше. Если меньше 25%, то где-то потеряли, плохо оптимизировали расходы. Деньги тратим на собственные продукты, покупки активов, развитие производственной базы, инвестируем в команду», — поделился опытом генеральный директор компании Андрей Младенцев.
Еще один факт, с которым никто не стал спорить, — в фармацевтке давно не было ярких выходов из активов. Возможно, что с этим придется еще немного подождать, так как активность сделок M&A в фармацевтике только набирает обороты.
