Российские инвесторы в растерянности: стоит ли покупать акции фармацевтических компаний? Одни говорят, что в кризис эти бумаги лучше обойти стороной. Другие уверены, что теперь из-за девальвации рубля будут покупаться только российские лекарства, поэтому акции фармпроизводителей будут в цене. Третьи напоминают, что акции фармкомпаний относятся к так называемым защитным бумагам, к ним относятся производители и продавцы продуктов и лекарств. Логика здесь очевидная: при любом кризисе спрос на эти товары есть.
Мнение о приоритете покупки российских лекарств оставим пока в стороне: слишком это просто звучит, да сложно делается. Не зря же закон о «третьем лишнем» никак не могут принять. А вот зависимость российского фармрынка от лекарств, произведенных за рубежом, нивелировала все плюсы защитных бумаг. Валютная истерия в ноябре-декабре спровоцировала истерию потребительскую. Покупатели стали штурмовать аптеки, чтобы запастись еще не подорожавшими лекарствами.
Дальше — как в сказке про репку: аптеки опустошали склады дистрибьюторов, а дистрибьюторы — запасы производителей. В январе в аптеках к сезонному каникулярному снижению потока покупателей добавился спад из-за последствий покупательского бума в конце 2014 г. В феврале денежный поток хоть и начал расти, но из-за отсутствия всплеска сезонных простудных заболеваний его динамика, скорее всего, будет минимальна. Самый вероятный сценарий развития событий — кризис неплатежей. Аптеки из-за сжавшегося денежного потока не смогут вовремя расплатиться с дистрибьютором, дистрибьютор — с производителем, производителю придется увеличивать кредиты для обеспечения операционной деятельности.
Так что правы, скорее всего, те инвесторы, которые ожидают, что фармкомпании c большой долей российских продаж могут попасть в затруднительное положение. Впрочем, это дело ближайших месяцев, а пока отметим лидеров роста и снижения котировок акций в январе среди фармацевтических компаний.
«АС 36,6» +5,17%, «Протек» +4,09%
Эти две столь разные компании стали лидерами по росту акций на российском фармацевтическом рынке. Причина спроса на их ценные бумаги — общий положительный настрой инвесторов в январе. Игроки проигнорировали корпоративные события этих эмитентов. Например, производственный актив «Протека» — «Сотекс» покинул генеральный директор Виталий Смердов, проработавший в компании почти 20 лет. Точная причина его ухода не названа, что наводит на мысль или о пробуксовках в «Протеке», или о том, что с самим г-ном Смердовым что-то не так. Неопределенность могла пошатнуть позиции акций на фондовом рынке. Однако в день объявления об отставке акции выросли.
Еще интереснее события у «36,6». В прошлом месяце сразу две компании подали в суд иски о признании аптечной сети банкротом. Правда, речь идет о «дочернем» юрлице ЗАО «УК Аптечная сеть 36,6» и далеко не о первом иске. Уже известны случаи подачи подобных исков, но все они заканчивались мировыми соглашениями. Тем не менее на дворе кризис, и любое сообщение о банкротстве сигнализирует о том, что у компании проблема. Но и на этот факт биржевые игроки не обратили внимания.
Кстати, интересно, попали ли эти компании в ловушку девальвации, и если да, то как они будут выбираться из нее. «Протек» имеет собственную аптечную сеть, и этот факт мог бы сыграть решающую роль, если бы розничный бизнес был сопоставим с дистрибьюторским. Но последний гораздо больше «Риглы», его выручка приносит 80% Группе компаний «Протек». У «Аптек 36,6», вернее A.v.e Group, теперь есть и дистрибьюторский бизнес, и логистический склад «Ориолы», с помощью которых они могли бы как-то подстраховаться. Но вряд ли менеджмент A.v.e Group успел что-либо предпринять, ведь сделка была закрыта в декабре 2014 г.
Удивительно, что всеобщий ажиотаж обошел акции «Фармстандарта». Они выросли за месяц всего на полпроцента. Справедливости ради надо отметить, что в 20-х числах января бумаги производителя выросли на 16% по сравнению с началом месяца, но рост очень быстро сошел на нет. Возможно, проблема в бизнес-спутнике «Фармстандарта» — «Отисифарме».
«Отисифарм» -20%
Акции новой компании появились на бирже 30 декабря. Инвесторы были этим фактом недовольны. Говорят, бумаги стали торговаться очень тихо. Данные по акции трудно было найти. Стоимость размещения составила 275 руб. В первый день торгов диапазон цен составил 165—300 руб. за штуку, а закрытие было на уровне 230 руб. Как оказалось, верхний потолок был очень оптимистичным. В последующие дни акция продолжила двигаться вниз. Некоторые инвесторы настроены оптимистично и ждут «отскока»: мол, скоро все будет хорошо, так как импортные лекарства очень дорогие и потребитель перейдет на более дешевые российские. Но стоит вспомнить, что при разделении бизнеса «Фармстандарту» пришлось купить сингапурскую компанию Bever Pharmaceutical, владеющую эксклюзивными договорами на поставку субстанций для Арбидола и Афобазола. Эти субстанции изготавливаются в Европе. Зависимость указанных препаратов от валюты очевидна, а значит, и цены на них будут расти.
Bayer +13,93%, Gedeon Richter +6,78%
Компании заключили лицензионное и дистрибьюторское соглашение, по которому Gedeon Richter будет коммерциализировать новый контрацептивный пластырь Bayer в странах Европы и Латинской Америки. Сотрудничество международных компаний в плане продвижения того или иного препарата — один из трендов современного фармрынка. Инвесторы встречают эти процессы вполне благосклонно, поэтому и акции фармкомпаний растут.
Novo Nordisk +13,52%
Хорошие новости увеличили капитализацию датского фармпроизводителя более чем на 10%. Компания получила положительное заключение европейских регулирующих органов на препарат для лечения ожирения Saxenda. Окончательно разрешение будет оформлено в течение двух-трех месяцев. В 2015 г. препарат может быть выведен на несколько европейских рынков и в США.
Roche -5,04%, Novartis -1,46%
Валютные передряги затронули одну из тихих гаваней — Швейцарию. 15 января Национальный банк страны отменил потолок стоимости франка по отношению к евро. До сих пор за единицу европейской валюты давали 1,2 франка. Однако как только франк «отпустили», он стал укрепляться. Инвесторы любят сильные валюты. Правда, решение швейцарских монетарных властей было настолько неожиданным, что вызвало шок на финансовых рынках. Из-за этого даже разорилась лондонская брокерская компания. Естественно, что акции швейцарских компаний-экспортеров подверглись распродаже. Впрочем, они не унывают, готовятся к трудностям и надеются на лучшее.
