Дженерик не значит дешево
Созданная в 1942 г. американская дженериковая компания Lannett Company, Inc. в рейтинге самых быстроразвивающихся компаний за текущий год оставила позади всех участников, независимо от отрасли. Компания показывает рекордные для себя продажи уже девятый квартал подряд, а темп роста прибыли на акцию за трехлетний период составляет 314%. В рейтинге за отчетный период 2014 г. компания занимала 29-е место. Lannett разрабатывает, производит и продает дженерики для лечения широкого круга заболеваний, от глаукомы до болевого синдрома. В 2014 г. объем ее продаж составил 274 млн долл.
Как выяснили эксперты, для достижения успеха Lannett применил хорошо известную тактику повышения цен. Как полагают аналитики, дженерик вовсе не означает дешевый препарат. Lannett занимает нишевые сегменты, где конкуренция ограничена. По данным Fortune, в 2014 г. компания подняла цены на препараты для лечения сердечно-сосудистых заболеваний и мигрени на 150% и на 124% соответственно. Агрессивная ценовая политика Lannett привлекла к компании пристальное внимание Минюста США. В компании подтвердили, что ее деятельность попала под федеральное расследование по обвинению в ценовом сговоре.
Давление на цены
По мнению аналитика инвестиционной компании Needham & Co. Элиота Уилбура, в дженериковой отрасли продолжается период беспрецедентного «ценового процветания». В аналитической записке он отмечает, что наиболее ярким примером является именно Lannett, который пользуется своим положением в нишевых сегментах.
Федеральное расследование — это лишь одна угроза ценовой свободе Lannett. Американские законодатели давно уже критикуют дженериковые компании за повышение цен. Они призвали Министерство здравоохранения и социального обеспечения разобраться с ценами на непатентованные препараты. В борьбу против дорогих дженериков включился американский Сенат. Так, сенатор Бернард Сандерс обещал проверить квартальный рост цен на 200 наименований дженериков, превышающий темп инфляции, за период с 2005-го по 2014 г. По его словам, дженерики призваны облегчить доступ пациентов к эффективным и качественным лекарственным препаратам, а этого не происходит. В поле зрения властей наряду с Lannett попали компании Actavis (ныне Allergan), Dr. Reddy's Laboratories, Mylan, Sun Pharmaceutical, Teva, Apotex, Endo International, Global Pharmaceuticals, Heritage Pharmaceuticals, Marathon Pharmaceuticals, Par Pharmaceutical, West-Ward Pharmaceutical и Zydus Pharmaceuticals.
По мнению аналитиков, Lannett и многие другие мелкие и средние компании могут стать жертвами крупных участников мирового дженерикового рынка на фоне консолидации. Тем не менее компания и сама покупает. Так, в начале июня 2015 г. Lannett приобрел Silarx Pharmaceuticals и заинтересован в новых приобретениях.
Усыхание рейтинга
Всего в рейтинг Fortune вошли девять фармацевтических компаний, из которых в первой десятке только две — Lannett и Gilead Sciences (9-е место). Далее расположились Ligand Pharmaceuticals (19), Illumina (28), Alexion Pharmaceuticals (51), Biogen Idec (72), Sucampo Pharmaceuticals (78), Taro Pharmaceutical Industries (89) и Anika Therapeutics (90).
«ФВ» не удалось обнаружить аналогичного рейтинга, который ранжировал бы российские компании по результатам 2014 г. Вообще в 2000-х различные рейтинги стали очень популярны. В какой-то момент их было очень много, а потом они стали постепенно угасать. Связано ли это с экономикой? Может быть, последнее десятилетие она все больше «увязала» в сырьевом «проклятье». И падение цен на нефть в 2014—2015 гг. ярко продемонстрировало, насколько отечественная экономика зависима от них.
Тем не менее у нас были сектора, которые росли. Наверное, не так много, как хотелось бы, но были. В 2013 г. Forbes составил рейтинг самых быстрорастущих компаний в 2012 г. В него из Фармы попала только дистрибьюторская компания «Пульс», рост выручки которой в 2012 г. составил 134,2%. Компания заняла 4-е место. Впереди оказались транспортная фирма Universal Cargo Logistics Holding BV (+309,5%), производитель продуктов питания «Астон» (+180,9%) и разработчик программного оборудования «Энвижн» (+159%).
По итогам 2013 г. по росту выручки ранжировал российские компании РБК. Правда, этот рейтинг составлялся по финансовым результатам за три года. Наибольший средний прирост продаж зафиксировала строительная компания «Росинжиниринг» (+131%), на 2-м месте — производитель нефтепродуктов «Дитэко» (+123%), на 3-м — производитель спецодежды и обуви «БТК групп» (+117%). Из Фармы в этот рейтинг вновь попали только дистрибьюторы: «Ланцет» на 6-м месте по динамике выручки (+77%) и «Фармкомплект» на 7-м (+71%).
Прибыль на выручку
Интересно, что на Западе быстрорастущие компании ранжируются по прибыли на акцию, наши — по продажам. Не все российские компании публичны, в то время как на Западе продажа акций широкому кругу инвесторов очень распространена, а значит, и финансовая информация о компаниях легкодоступна.
Тем не менее на Московской бирже есть фармсектор, благодаря чему финансовая отчетность нескольких российских фармкомпаний публична. «ФВ» воспользовался этим и проанализировал их финансовое положение. Выяснилось, что больше всего повезло инвесторам «Протека»: за три года прибыль на акцию у него выросла на 73%. Правда, при этом в 2013 г. было снижение, но в 2014-м компании удалось нарастить прибыль. На 2-м месте «Фармстандарт» — динамика роста прибыли на акцию +7,7%.
«Верофарм», проданный Abbott, отчет за 2014 г. не опубликовал. Но если посмотреть показатель прибыли на акцию с 2011-го по 2013 г., то окажется, что он снизился на 65,7%.
Наиболее интересная ситуация у ПАО «Аптечная сеть 36,6». В 2012-м и 2013 г. у него были убытки, причем в 2013 г. убыток на акцию увеличился сразу в 10 раз, с 9,2 руб. на акцию до 98,8 руб. Зато по итогам 2014 г. компания добилась прибыли в размере 8,8 руб. на акцию. Можно ли в связи с этим считать «36,6» самой быстрорастущей компанией? Пожалуй, на это сложно решиться. Хотя в будущем это вполне возможно, но только после окончательного объединения с A.v.e и разрешения вопроса долговой нагрузки.
